国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Bar本初是谁r）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí本初是谁)下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及(j本初是谁í)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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