金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服ūn)旗(qí)下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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