财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经(j20斤是几kg 20斤是多少磅īng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行20斤是几kg 20斤是多少磅股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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