美国债务上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国(guó)国会众议院(yuàn)通过(guò)了一项关于联邦政府债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过(guò)，根据(jù)法案政府(fǔ)开支将受(shòu)到(dào)上(shàng)限(xiàn)制(zhì)约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其国内生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾出(chū)现(xiàn)过实(shí)质性(xìng)债务违约，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流动(dòng)性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用(yòng)于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而(ér)市场关注的重(zhòng)点也将重新(xīn)回到美(měi)联储的货(huò)币(bì)政策上来(lái)。

　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)共有22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及(jí礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)后均得(dé)到(dào)了上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历(lì)的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈(tán)判(pàn)过(guò)程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒(héng)生指数则(zé)跌至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能(néng)性非常低，但此前因为(wèi)市场担(dān)忧发生(shēng)发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达(dá)市场更具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳的盈(yíng)利增长(zhǎng)前景和具吸引力(lì)的(de)相对估值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催(cuī)化剂(jì)。中国(guó)今年首季盈利增长较去年(nián)第四季有(yǒu)所改善，有助提振对(duì)中国资产的(de)信心。与亚(yà)洲其他(tā)地区（日本(běn)除外(wài)）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚太(tài)区（日(rì)本除外(wài)）全球市(shì)场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因(yīn)素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对两党达成一(yī)致有确(què)定的预期，所(suǒ)以近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限(xiàn)问题过(guò)度反应，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类资产(chǎn)对于美债危机的(de)叙事反(fǎn)应(yīng)都(dōu)较为平(píng)淡，但野村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长期的资产配(pèi)置角度出发，诸(zhū)如美债上限等(děng)类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的(de)下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策(cè)略(lüè)，为组合提供下行保护。回顾美(měi)债上限危机(jī)历史，看到避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在通常(cháng)较风险资(zī)产呈现明显的超额收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券(quàn)在黄金与(yǔ)美债季度(dù)展(zhǎn)望(wàng)中也提到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继(jì)续走高，因为(wèi)美债利率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定(dìng)性仍然(rán)较高(gāo)，同时全(quán)球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提(tí)到，另一方面，极(jí)端危机环境(jìng)下(xià)，大(dà)类(lèi)资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年(nián)3月极(jí)度恐慌时期，市场无(wú)差别抛(pāo)售一切(qiè)资产增持现金，传统避(bì)险资产随同(tóng)风险资产(chǎn)一起下跌，因此以(yǐ)期权保(bǎo)护组合下(xià)行风险是另一种方式。美债违约并非我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资(zī)产的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非对(duì)称对冲策略是做空美国高(gāo)评级银行（评(píng)级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)对记者表(biǎo)示，美(měi)债上限(xiàn)的提(tí)升，将促进(jìn)美联储停止(zhǐ)紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两(liǎng)周的美债谈判关键期(qī)，美国三大股指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着(zhe)美(měi)债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到(dào)

　　美国财政政策和货币(bì)政(zhèng)策上

　　美国(guó)参(cān)议院(yuàn)已经投票通过(guò)债务上(shàng)限法案，市场(chǎng)关注焦点再度回到(dào)美国(guó)未来的(de)财(cái)政(zhèng)政策(cè)和货币(bì)政策上。肖令君(jūn)认为(wèi)，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计(jì)联储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能会持(chí)续(xù)关注就业数据和(hé)工(gōng)商(shāng)业运行情(qíng)况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预(yù)期存在修正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据上看，美国经济(jì)韧性好于(yú)预期(qī)，如果(guǒ)年核(hé)心(xīn)PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹走高，不排除(chú)联储还会继续(xù)加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾声，利(lì)率(lǜ)基本见顶的趋势不会(huì)改(gǎi)变，因此预计加息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债务(wù)上限协议(yì)通(tōng)过后，美(měi)国(guó)财(cái)政部预计将可于(yú)未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或(huò)将产生显著的吸力(lì)作用。债券收益率或将随着资本(běn)流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师(shī)黄(huáng)俊则称，接下来美国财政部(bù)的工作重(zhòng)点是如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重要(yào)看点，即(jí)第(dì)一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币政策停(tíng)止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购买美债(zhài)；第三，美国国内(nèi)普通家庭可能(néng)成为购买美债异(yì)军突起的(de)力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财(cái)政部发(fā)行美(měi)债(zhài)（向市场礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开卖(mài)出）这(zhè)无疑会给美(měi)债市场(chǎng)造成极大抛压(yā)。他(tā)总结道，美(měi)债的重新发行，有可(kě)能促使美联(lián)储(chǔ)美联储停止加息(xī)和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示(shì)未(wèi)来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率决议中(zhōng)美(měi)联储是否能(néng)进一(yī)步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开