近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面积同中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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