申万一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元(yuán)件等(děng)6个二(èr)级子行业，其中市值权重(zhòng)最大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公(gōng)司。作为国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的(de)重点领域(yù)，半导(dǎo)体行业(yè)具(jù)备研(yán)发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市(shì)场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家(jiā)企(qǐ)业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企业数量(liàng)，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年(nián)以来经过4年(nián)快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的(de)环境下，上市公(gōng)司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素致(zhì)前(qián)5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，201裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗8年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业(yè)实现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入(rù)居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三(sān)方(fāng)面因素导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企业(yè)营收增速放缓，低(dī)于(yú)行业(yè)平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的(de)企业不断上市，并在(zài)资本助(zhù)力之下营收快速增长。三(sān)是当半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收(shōu)高速增长，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足(zú)五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全(quán)球销(xiāo)量增速(sù)放缓(huǎn)、芯(xīn)片库(kù)存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净(jìng)利润正(zhèng)增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为(wèi)亏(kuī)损，裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗25家(jiā)企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进(jìn)的(de)芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设(shè)计能(néng)力，公司得(dé)到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排名(míng)行业第(dì)92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立器件(jiàn)、半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)等相关(guān)产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑(huá)，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对(duì)经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)的(de)存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转率这一经(jīng)营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业(yè)是(shì)否面临库存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存货(huò)周转率中位数(shù)与2020年基本持(chí)平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑(huá)105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存货质(zhì)量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低(dī)于行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司(sī)整体毛利(lì)率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)需(xū)求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑(huá)5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与(yǔ)这(zhè)两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经(jīng)营(yíng)体(tǐ)量(liàng)较大的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半(bàn)数企业研发(fā)费用增长四成(chéng)，研发占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创(chuàng)新(xīn)高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数(shù)据表明(míng)2022年半数企业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用(yòng)同比增长，32家(jiā)企业(yè)增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等(děng)4家企业研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光(guāng)信息(xī)，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前(qián)。综合研(yán)发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大型(xíng)客机(jī)供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研(yán)发(fā)费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不(bù)仅连(lián)续(xù)3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多(du裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗ō)行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗