本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

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