当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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