大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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