昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的(de)两个月来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大(dà)股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的17日，美国(guó)财(cái)政部(bù)财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高的(de)水平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们(men)面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需(xū)要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库(kù)逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至(zh农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ì)成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对(duì)未来的需(xū)求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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