如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)元电荷e等于多少？日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成元电荷e等于多少？分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化元电荷e等于多少？的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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