大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地(dì)点(diǎn)采取回勿必和务必的区别，务必是什么意思呀应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复(fù)很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强调“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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