A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位(wèi)发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位ng>。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。