随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　世界上哪个国家女人最开放　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济(jì)活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下(xià)的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国世界上哪个国家女人最开放内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注世界上哪个国家女人最开放的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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