上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债一(yī)起退市却(què)是(shì)个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债(zhài)已进入退市整理期，引发(fā)投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等(děng)的退市(shì)，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零(líng)退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市(shì)场新(xī虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么n)常(cháng)态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态(tài)在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债”的(de)路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要(yào)理性评估(gū)正股(gǔ)基(jī)本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的(de)标(biāo)的，而(ér)选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的(de)。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及(jí)时调整配(pèi)置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于(yú)可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交(jiāo)易(yì)可能(néng)、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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