当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)几十块钱的阿富汗玉是真的吗间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登几十块钱的阿富汗玉是真的吗会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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