昨夜，美国银行股(gǔ)持(chí)续暴(bào)跌，内(nèi)外盘商(shāng)品(pǐn)期(qī)货全(quán)线下(xià)跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美(měi)国国债价(jià)格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员(yuán)不再完(wán)全(quán)押注(zhù)美联(lián)储会(huì)再加息25个(gè)基点。6月的美(měi)联储利率(lǜ)掉(diào)期合约目(mù)前反(fǎn)映出，央行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利率仅比(bǐ)当前(qián)有效联邦基(jī)金(jīn)利率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能(néng)性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些时候，交易(yì)员认(rèn)为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押(yā)注有(yǒu)所增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利(lì)率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指(zhǐ)数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约(yuē)几(jǐ)乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有色(sè)金属(shǔ)全线下(xià)跌。伦(lún)铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的(de)债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何(hé)要求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下打(dǎ)消(xiāo)违约的(de)可(kě)能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡(xī)公布了一项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削(xuē)减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债(zhài)务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿(yì)美元，但同(tóng)时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦警(jǐng)告(gào)称，如果美(měi)国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务(wù)违约将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失(shī)业率(lǜ)上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果违约将产生一(yī)场经济(jì)和(hé)金融灾难，使借(jiè)贷成本永(yǒng)久提高(gāo)，增加未来的(de)投资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面临(lín)信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保障的(de)老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)正式(shì)宣布，他(tā)将参加(jiā)2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄(líng)”投入(rù)到一场新(xīn)的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特(tè)上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要(yào)经(jīng)历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而出(chū)。我相信这是我们的(de)时刻。这(zhè)就(jiù)是(shì)我竞选(xuǎn)连任美(měi)国(guó)总统的原因。加入我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附上了一(yī)段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民主党内部没有真正的(de)挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期(qī)结束(shù)时(shí)，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周末发(fā)布(bù)的(de)一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认(rèn)为(wèi)拜(bài)登不应该参(cān)选。不支持他参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为年龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家(jiā)期货(huò)交易所(suǒ)公(gōng)布劳动节期间(jiān)有关工作安排，调整相关期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为10％；白银(yín)期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石(shí)油沥青(qīng)期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)俄罗斯是资本主义还是社会主义易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，黄金期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，国际(jì)铜期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，所有品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单(dān)边市的(de)第(dì)一(yī)个(gè)交易日结算时起，上述品种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为(wèi)9％；其他期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平维持(chí)不变。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在各(gè)期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个(gè)交易日结(jié)算时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平恢复(fù)至节前标(biāo)准；其他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓(cāng)量最大的合(hé)约(yuē)未出现(xiàn)单边(biān)市的(de)第一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期货的交易保证金标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在(zài)工业硅品种持(chí)仓量最(zuì)大的合(hé)约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的(de)第(dì)一个交易日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货(huò)合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪(zhū)期现(xiàn)货价格走势背(bèi)离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示(shì)，近期(qī)生猪现货(huò)偏强的(de)主要(yào)原(yuán)因有四点：一是短期二(èr)次(cì)育肥造成(chéng)货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑(chēng)；三是近期(qī)降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘(pán)面主要以预(yù)期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于(yú)产(chǎn)业(yè)基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触(chù)底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜(xī)售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部(bù)分区(qū)域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期(qī)现货(huò)价格同(tóng)时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近(jìn)明(míng)显承(chéng)压(yā)。同时，套保(bǎo)资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二期货(huò)盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期(qī)货(huò)生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看，截至3月末，全国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量(liàng)1590万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析(xī)称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高位，意味着今(jīn)年一(yī)季度去产能不及预期，供(gōng)应(yīng)偏宽松是(shì)事实(shí)。从(cóng)目前的存栏(lán)以及(jí)屠(tú)宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张(zhāng)的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延(yán)长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师(shī)张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到今年(nián)2月全国新生(shēng)仔猪(zhū)数量各月环比(bǐ)增幅逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供(gōng)给相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预(yù)计二育(yù)猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目前(qián)生(shēng)猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产(chǎn)能(néng)较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年(nián)中央(yāng)一号文(wén)件将“稳定生猪基础(chǔ)产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪为主的(de)生猪产能(néng)调控”，将(jiāng)全(quán)国(guó)能繁母猪(zhū)数量稳(wěn)定在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻(dòng)品的(de)高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向(xiàng)好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入(rù)增加(jiā)、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需(xū)求却一直不温不火。目(mù)前看，今年生猪的(de)需求大概率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转主要(yào)在于冻品入库以及二育(yù)支(zhī)撑，终(zhōng)端(duān)需(xū)求无实质性(xìng)好转。目(mù)前“五一(yī)”备货(huò)基本(běn)收尾(wěi)，从走(zǒu)量看并未出现明显提升，随着二季度(dù)气(qì)温升(shēng)高(gāo)，需求逐(zhú)步(bù)降(jiàng)低(dī)，预(yù)计需求(qiú)再次回归至低迷状态(tài)。4月(yuè)底到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状态(tài)，现货价格“五一(yī)”后或继续回(huí)落为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将(jiāng)保持低位盘整运(yùn)行状(zhuàng)态。不过(guò)，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或好于一季(jì)度(dù)。按照官方能(néng)繁存栏(lán)数据推算(suàn)，今年(nián)3到10月，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环(huán)比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能俄罗斯是资本主义还是社会主义并未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪(zhū)价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳(wěn)定猪(zhū)价(jià)意愿强(qiáng)烈的(de)背景(jǐng)下，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本(běn)，择机卖(mài)出(chū)套保锁定利(lì)润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下(xià)滑，并(bìng)触及约一个月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需(xū)求(qiú)端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来了(le)压力；另一(yī)方面，市场(chǎng)对于第(dì)二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降(jiàng)低国(guó)内需(xū)求的担忧则(zé)进一步(bù)加速了(le)盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡、日本等海外经(jīng)验，第二波疫(yì)情的波及范(fàn)围(wéi)预(yù)计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回归(guī)基(jī)本面。从相(xiāng)关因素的(de)梳(shū)理来(lái)看，目(mù)前处(chù)于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了(le)产地未来供需转宽松(sōng)的交易(yì)逻辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美(měi)元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整体(tǐ)相(xiāng)比上一个交易(yì)日均(jūn)有20美元/吨左右的下(xià)跌(diē)。巨大的back结构也显(xiǎn)示(shì)出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期(qī)在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不过，4月份马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出口骤(zhòu)降，斋月(yuè)节(jié)备货(huò)结束(shù)、主要(yào)进口(kǒu)国植物油供(gōng)应(yīng)充(chōng)足，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍(réng)有59万吨，植物油(yóu)库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步(bù)入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋(qū)势(shì)。不过(guò)，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度累(lèi)库(kù)，且随(suí)着复产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景不(bù)佳持续(xù)，后(hòu)期马棕(zōng)继(jì)续面临(lín)累库压力，棕(zōng)榈油(yóu)行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨(dūn)，占比突出。但(dàn)是其国内食用(yòng)油峰值(zhí)库存问(wèn)题(tí)仍(réng)未解(jiě)决。截至(zhì)3月末，其(qí)食(shí)用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目前已(yǐ)经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口(kǒu)需求大(dà)概(gài)率(lǜ)出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面(miàn)，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈(lǘ)油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近(jìn)月(yuè)进(jìn)口偏(piān)低(dī)，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所增加。海关(guān)数(shù)据显(xiǎn)示，3月进口(kǒu)39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前(qián)国内棕榈油港口库存仍(réng)处(chù)在历(lì)史同(tóng)期(qī)高点，截(jié)至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)进一(yī)步(bù)好转，需(xū)求(qiú)有望回升，国内(nèi)棕榈油(yóu)继续呈现去库(kù)走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随油(yóu)脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南(nán)亚天气值(zhí)得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰(tài)国(guó)最(zuì)为明显，印尼次之。如果出(chū)现持续干(gàn)燥天(tiān)气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相(xiāng)对抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口利润深度(dù)亏损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此基(jī)础上，随着天气(qì)升(shēng)温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢(huī)复的大(dà)势，国内(nèi)库存(cún)短(duǎn)期内仍(réng)可能加速(sù)去(qù)化。长期市(shì)场对于未来供应充(chōng)裕的预期基(jī)本一(yī)致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加而(ér)出口需(xū)求较差，未(wèi)来产地存(cún)在累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历(lì)史极低(dī)负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未(wèi)来(lái)存在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面(miàn)有一(yī)定支撑(chēng)，价格或以区间(jiān)调整为主。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供(gōng)强(qiáng)需弱(ruò)格(gé)局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价(jià)格(gé)重心或逐步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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