北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们(men)都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(l拙荆是什么意思，拙荆是什么意思e)能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个(gè)特(tè)殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其(qí)他货(huò)币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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