尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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