大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点(di5公里是多少米 5公里是多少步ǎn)，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次(cì)战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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