来(lái)源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前经(jīng)济恢复性好转，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策(cè)。未(wèi)来扩大需(xū)求主要(yào)依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然(rán)是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二(èr)季(jì)度经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会(huì)议(yì)首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度(dù)公布的数据(jù)看，确实(shí)好于去年四季度(dù)时(shí)的预期。但随后(hòu)会议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足”。<夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音/strong>这也(yě)使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明(míng)显改(gǎi)善，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存在，我们(men)认为政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提(tí)升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营主体活力(lì)结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段更(gèng)多通(tōng)过(guò)激发市场化的力量去推动(dòng)经济修复，通(tōng)过改革开放的方式激发(fā)高质量的(de)增长。所以(yǐ)会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖(tuō)欠(qiàn)问题(tí)。总体而言(yán)，政策刺激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主要还是(shì)以(yǐ)提振信(xìn)心(xīn)和预(yù)期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政(zhèng)策(cè)要“加(jiā)力提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对于政策的(de)要求(qiú)，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相(xiāng)关(guān)表述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是靠(kào)居(jū)民劳动收(shōu)入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定投(tóu)资。尤其(qí)是基建投(tóu)资，是政(zhèng夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)府主动稳增长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会(huì)议提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资(zī)放在更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住(zhù)外(wài)贸外资基本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条(tiáo)件的自(zì)贸试验区(qū)和(hé)自(zì)由贸易港对接(jiē)国(guó)际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革开放夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的(de)实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根(gēn)基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要(yào)推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企(qǐ)业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严(yán)控新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同是疫(yì)情(qíng)影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面的(de)经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制。