A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(li世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空è)信号表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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