国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(x一厢情愿是什么意思iāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰一厢情愿是什么意思(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ一厢情愿是什么意思)上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季(jì)度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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