近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，唐山大地震和汶川大地震哪个严重河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(唐山大地震和汶川大地震哪个严重diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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