北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的(de)那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不(bù)能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对(duì)他产生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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