周一的股市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领(lǐng)低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越美国管得了比尔盖茨吗(yuè)买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净(j美国管得了比尔盖茨吗ìng)流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来(lái)“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩(jì)超预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司(sī)保证金(jīn)比例下(xià)调(diào)，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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