如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)前幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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