私募基金运作即将迎(yíng)来更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金业协(xié)会（下称中(zhōng)基协）就起草的(de)《私募证券投资(zī)基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基(jī)金法(fǎ)将私募证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基协实施登记备案以来，我国私募(mù)证券投资(zī)基金行业发展迅(xùn)速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中(zhōng)基(jī)协已登记(jì)私募证券(quàn)投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)交易策略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖(gài)股票、基金、债券和场(chǎng)内外(wài)衍(yǎn)生(shēng)品，已经成为资本市场重要的机构投资者(zhě)之一(yī)。中(zhōng)基协结合私募证券投资基金行业实践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起(qǐ)草(cǎo)形成《运作指引(yǐn)》，明确底线(xiàn)要求，针对重点问题予以规范，完善私募证券投资(zī)基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求(qiú)意(yì)见的《运作指引》共计三十二(èr)条，对私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金募(mù)集、投资、运作管(guǎn)理等环节提出了规范要求(qiú)。具体来(lái)看：

　　募(mù)集要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求上，明确私募证(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗zhèng)券投资基金初(chū)始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基协发布(bù)了修(xiū)订后的《私募投(tóu)资基金登(dēng)记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进一步明确了私募登记备案标准，其中(zhōng)就提(tí)出私募证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)初始实缴募集资金规模不低于1000万元(yuán)人(rén)民币。此次《运作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接(jiē)。

　　但引发(fā)市场热(rè)议(yì)的是，基金合同中应当明确约(yuē)定，除市场波动导致(zhì)净值(zhí)变化外，连续60个(gè)交易日出现基金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于1000万(wàn)元人民币(bì)的，该(gāi)私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士认为，《运作(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗zuò)指引》在(zài)衔(xián)接《备案办法》募集(jí)规模的基础上(shàng)，增(zēng)加(jiā)了存续要求，这可以有效(xiào)避(bì)免《备案办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋(qū)势，中小规模的私(sī)募(mù)生存(cún)难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动(dòng)性风险管(guǎn)理，《运作指(zhǐ)引》要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金开(kāi)放申赎频率不(bù)得高于每月一(yī)次(cì)。为引导投资者理性(xìng)投资、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引》明(míng)确基(jī)金合同应当约定投资(zī)者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投资要求上，为引导(dǎo)私募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人提(tí)升专业(yè)投(tóu)资能力，组(zǔ)合投资、分(fēn)散(sàn)风险，要求私(sī)募证券投(tóu)资基金采(cǎi)取资产(chǎn)组合的方(fāng)式进行投资(zī)。单只私募证券投资基(jī)金投资(zī)于(yú)同(tóng)一资产(chǎn)的(de)资金，不得超过(guò)该基金(jīn)净(jìng)资产的(de)25％；同一私募基金管理人管(guǎn)理的(de)全部(bù)私(sī)募证券投资基金投(tóu)资于同一资产的资金(jīn)，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央(yāng)银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集(jí)基(jī)金等中国(guó)证监会(huì)、协会认可的(de)投资品种除外。

　　《运作指引》还(hái)明确禁止多层嵌套，要(yào)求私募证券投资(zī)基(jī)金架构应当清晰、透明，不得(dé)通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套等方式(shì)规避监管(guǎn)要求。私募证券(quàn)投资基金投资于其他私(sī)募(mù)证券投资基金或者(zhě)金融机构发行的(de)资产管理产品的，应当明确(què)约定所投资的私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者资产管理产品不再投资除公(gōng)开募集基金以外的(de)其他(tā)私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍生(shēng)品投资(zī)要求(qiú)上，明确(què)私募基(jī)金应当以风险管(guǎn)理、资产配置为目标(biāo)开展衍生品交易(yì)，不得将衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)异(yì)化为股(gǔ)票、债券(quàn)等场内(nèi)标的的(de)杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投资(zī)者提供通道服务，提出集(jí)中度、杠(gāng)杆等要求(qiú)。

　　运作获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗管(guǎn)理要求(qiú)方面，要求(qiú)私募证券(quàn)投资(zī)基金管理人建立(lì)健全内部制度，遵(zūn)循投资者利益优先与公平交易原则，防(fáng)范利益输送。对量化(huà)私募证券投资基金在交易(yì)系统(tǒng)安全、异(yì)常交易监控、内部管理、资料保存(cún)、产品命(mìng)名等方面提出规范要求。进一步(bù)细化对私募证券(quàn)投资基金投资(zī)运作（如衍生品(pǐn)、境外资产等特殊交易(yì)）的(de)信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明(míng)确不同规(guī)模私募证券投资基金管(guǎn)理人和私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金信息报送工(gōng)作(zuò)要求(qiú)。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模以上私募证券投资基金管理(lǐ)人定期开(kāi)展压力测(cè)试(shì)、建立风险准备金(jīn)制度(dù)等。具体来看，同(tóng)一实际控(kòng)制(zhì)人(rén)控制的私募(mù)基(jī)金管理人在(zài)最(zuì)近一年度末合计基金管理(lǐ)规模(mó)在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健(jiàn)全流动性风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季度至少进行(xíng)一次压(yā)力测试(shì)。私募基金管理人应当结(jié)合市场(chǎng)状况和自身管理能力制定并(bìng)持续(xù)更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预案触发情景、应急程序与(yǔ)措施(shī)等。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确禁(jìn)止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当(dāng)对投资者资(zī)金来源的合规性(xìng)进行审查，不得由投(tóu)资者或其指定第三(sān)方(fāng)下达(dá)投资指令(lìng)或者自行负责投资运作，不得为金融机(jī)构、其他(tā)私募基(jī)金管理(lǐ)人，金(jīn)融机构资产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他私募基金提供规避投(tóu)资范围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监管要求的通(tōng)道(dào)服务。

　　一位私募人士(shì)向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，综合(hé)来看，私募监管的实际标(biāo)准在向(xiàng)金(jīn)融(róng)机构(gòu)管理标(biāo)准看齐，《运作指引》如(rú)果按(àn)目(mù)前征求意见稿的水平落实(shí)，执行后会(huì)快速抹平(píng)私募基金相(xiāng)对(duì)其他(tā)资(zī)管产(chǎn)品的灵活度，让资金(jīn)方的投放偏(piān)好回(huí)到(dào)策略(lüè)表现(xiàn)及管理人的整体运营和服(fú)务水平上，而(ér)非政策监(jiān)管红利。这(zhè)将更有利于(yú)行业的健(jiàn)康发展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运作指引》施行(xíng)后，新备案的(de)私募证券投资基金按(àn)照《运作(zuò)指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老基金的套利空间，对(duì)存量(liàng)基金针对不同情况提(tí)出差异(yì)化整改要(yào)求，并对重点条款的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违反投资范围(wéi)要求、开展通道(dào)业(yè)务、不符合最低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后不得新(xīn)增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期(qī)，新增投资活动获得须符合《运作(zuò)指引》要求，合同到(dào)期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中(zhōng)关于(yú)投资集中度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等投资要求(qiú)的，给予12个月整改过(guò)渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求修(xiū)改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施(shī)后(hòu)存(cún)量基金新募(mù)集的投资者要(yào)求设置不少于(yú)6个(gè)月的份额锁定期(qī)；

　　对于存(cún)量(liàng)基金发(fā)生基金合(hé)同变更的，变更后内(nèi)容应(yīng)当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同存续期限发生(shēng)变化的(de)，应当(dāng)按照(zhào)《运作指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对(duì)于(yú)存量基(jī)金(jīn)中无固定(dìng)存续期限(xiàn)的私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)，要(yào)求在《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施(shī)行(xíng)后12个月内，修改基金合同，约定(dìng)明确的基(jī)金存(cún)续期，以(yǐ)促(cù)进(jìn)目前(qián)存量永续(xù)基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗