自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zh双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖òng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人(rén)的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓位和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖