大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第(dì)五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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