国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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