北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(gu鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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