金(jīn)融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分(凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格带白凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点酒(jiǔ)节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待(dài)。

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