金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午举(jǔ)行4月(yuè)份(fèn)国民经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国(guó)家统(tǒng)计局如何看待未(wèi)来的走(zǒu)势？

　　国家统(tǒng)计局新(xīn)闻(wén)发言人、国民经济综合(hé)统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应(yīng)称，当(dāng)前价格低(dī)位(wèi)运(yùn)行主要是阶段(duàn)性(xìng)的，当前中(zhōng)国经济(jì)不存在通缩(suō)，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回(huí)落的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是一些(xiē)阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落(luò)。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供(gōng)应总(zǒng)体是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的(de)回(huí)落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)月(yuè)回(huí)落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全(quán)球(qiú)能源价格总体上趋(qū)于回落，对(duì)国内居民(mín)消费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用消费品降价促销(xiāo)。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底(dǐ)到(dào)期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企降价(jià)促销力度(dù)加大(dà)，带(dài)动了(le)价格的下行。我们看到(dào)，4月份(fèn)燃油小汽车(chē)价格(gé)环比还在下(xià)降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走高。上(shàng)年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的(de)影响(xiǎng)，食(shí)品(pǐn)价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带(dài)动了(le)CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖指出(chū)，在价(jià)格中食(shí)品和能源由于受到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持(chí)基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情(qíng)况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏低的(de)，很重(zhòng)要的(de)原因是服务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复常态化(huà)运行，服(fú)务(wù)需求(qiú)稳步(bù)扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升。未来随(suí)着(zhe)服务消费需求带(dài)动增强，价格回(huí)升也会推(tuī)动核(hé)心(xīn)CPI涨幅回归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来(lái)受到(dào)国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连(lián)续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格与国(guó)际(jì)市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今(jīn)年以来受到世界经济(jì)恢复(fù)乏力影响，国(guó)际大(dà)宗商品价格(gé)走低、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气开(kāi)采业价格下(xià)降16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学制品(pǐn)业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业市场需求不足。经济恢复常态化运(yùn)行(xíng)以后，部分行业产(chǎn)能(néng)供给充(chōng)裕(yù)，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继(jì)续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节性减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足(zú)，而(ér)市场需求还(hái)在(zài)恢(huī)复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和(hé)压延加工业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上年价格(gé)变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际(jì)输入性影(yǐng)响还会持(chí)续(xù)，国(guó)内市场需(xū)求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是(shì)随着(zhe)国(guó)内(nèi)经济(jì)恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行(xíng)发布的一季(jì)度(dù)货币政策报(bào)告也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温(wēn)和区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年(nián)和十(shí)年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供需(xū)恢(huī)复时间(jiān)差(chà)和(hé)基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关。我国经济运(yùn)行(xíng)开局良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保(bǎo)持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影(yǐng)响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上(shàng)有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力(lì)支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气(qì)区间；农(nóng)副产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也(yě)保证了(le)居(jū)民“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节本(běn)身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的(de)转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约(yuē)，特(tè)别(bié)是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定程度影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国(guó)际油价一度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年以来已(yǐ)回落至(zhì)80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃(rán)料的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年(nián)也(yě)存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据(jù)同(tóng)样存在明显基数效应，去(qù)年二(èr)季度(dù)受疫(yì)情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的(de)高基(jī)数影响。但要看(kàn)到，随着基(jī)数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经济内生动力(lì)也(yě)在(zài)增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于弥(mí)合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末(mò)可(kě)能回(huí)升至近年均值水平附(fù)近(jìn)。

　　报告表示(shì)，当前我国经(jīng)济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主要指(zhǐ)价(jià)格持续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经(jīng)济(jì)衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特(tè)别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基(jī)本平(píng)衡，货币(bì)条件(jiàn)合(hé)理适度(dù)，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期(qī)波(bō)动(dòng)的滞后指标，不能仅以物(wù)价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显(xiǎn)示(shì)，经(jīng)济的周期性波(bō)动主要由需求驱动(dòng)，物价跟随(suí)需求变(biàn)化而变化(huà)，使得物(wù)价(jià)变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初期，需(xū)求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，201太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询5年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复(fù)，显示经济处于复苏初期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效(xiào)社融变化领先(xiān)经济2个季度左右的经验规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济(jì)指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等影响较大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。除去年基数(shù)较高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回落，及油(yóu)、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线(xiàn)下(xià)活动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空(kōng)转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经济(jì)复苏初(chū)期，资金存(cún)在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验(yàn)显示，资(zī)金(jīn)空(kōng)转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留(liú)在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类(lèi)似特征；有所不(bù)同(tóng)的是(shì)，当前(qián)资(zī)金(jīn)多滞留(liú)在银行体系、而(ér)不(bù)是非银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理财(cái)回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间信用派生(shēng)偏(piān)少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用(yòng)派(pài)生驱动(dòng)和表征不同(tóng)过(guò)往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以来持续(xù)改善，而(ér)房地产(chǎn)相关融资(zī)拖累总(zǒng)体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业(yè)融资扩张，有效(xiào)社融(róng)从(cóng)去年9月开始持续回(huí)升(shēng)，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向(xiàng)制造业(yè)，而房地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业投(tó太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询u)资(zī)表现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和(hé)经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容(róng)易(yì)产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效应”带来(lái)的(de)经济波动(dòng)，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后(hòu)半程靠(kào)居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出行意愿的(de)持续改(gǎi)善、企业(yè)经营(yíng)活(huó)动(dòng)正常化等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性和(hé)弹性不(bù)宜(yí)低估；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业(yè)招(zhāo)工需求在逐步修复(fù)，有助(zhù)于(yú)推动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积极”信号(hào)也在累积。地产大周期向下(xià)已是共识(shí)，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周期超调后的修复出现一些“积极”信(xìn)号(hào)。1）高(gāo)能级城市地产供(gōng)给增(zēng)多(duō)、质量改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级(jí)城市需求(qiú)。

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