侄子的老婆叫什么姐姐的儿子是叫侄子吗-橘子百科-橘子都知道

侄子的老婆叫什么姐姐的儿子是叫侄子吗招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文(wén)|招商宏(hóng)观张静静团队(duì)

　　核心观(guān)点

　　事件(jiàn)：2023年5月27日，国(guó)家统计局发布4月(yuè)全国规模以上工业企业(yè)绩效数据。4月份，规模以(yǐ)上工业企业营业(yè)收(shōu)入累计同比增长(zhǎng)0.5％；规模以上工业企业利润累计同比(bǐ)增速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累计同比增速降幅小幅收窄，但依然(rán)处于探(tàn)底爬坡过程中。从决定(dìng)企(qǐ)业利润的量、价(jià)、成本三因素框架看，我们认为(wèi)，此轮工业企业(yè)利润增速由正转负的原因主要源于PPI下行，但本轮工业企业利润累计增速的下探幅度之深和(hé)持续时间之长是PPI下行和其他(tā)多(duō)种因(yīn)素叠加(jiā)导致(zhì)的：（1）PPI下行加速工(gōng)业企业(yè)利润由正转负；（2）主动(dòng)去库存时间(jiān)偏(piān)长以及费用率偏(piān)高严重制侄子的老婆叫什么姐姐的儿子是叫侄子吗约工业企业利润(rùn)爬坡速度。

　　从详细(xì)拆(chāi)解(jiě)数据(jù)看：1）与去年同(tóng)期相(xiāng)比，工业(yè)企(qǐ)业经营绩效的增长压力依然(rán)较(jiào)大，与3月份相比，产成品存(cún)货周转天数和应收账(zhàng)款平均回收期(qī)进一步增加。2）分所有制类型来看(kàn)，外商(shāng)及港澳台(tái)商和私(sī)营企业利(lì)润累计同比(bǐ)降幅出现收窄，国有工业企业(yè)和(hé)股份制企(qǐ)业(yè)利润(rùn)累计同比降幅进一步扩大(dà)。3）上(shàng)游采选业中非金属(shǔ)矿采选、有色金属(shǔ)矿采选的利润增速表现较好，石油(yóu)和天(tiān)然气开采(cǎi)等其(qí)他行业的(de)利润增速降(jiàng)幅依然较大；中(zhōng)游原材料加(jiā)工业和装备制(zhì)造业的利润(rùn)增速出(chū)现明(míng)显分化(huà)，中游原(yuán)材料加工(gōng)业的利润增速均为(wèi)负，是整(zhěng)体工(gōng)业企业利润增速的主要拖累，中游装备制造业利润增速回(huí)升(shēng)幅度较大(dà)，成为(wèi)整体工业企业利润增速(sù)的(de)主要拉(lā)动项。在(zài)价格水平(píng)、内部需求、外部(bù)需求(qiú)同时走弱的情况(kuàng)下，下游(yóu)行(xíng)业内部的利润增速反弹(dàn)乏力。

　　总体而言，与上个月相比(bǐ)，4月份(fèn)公布的工业企业(yè)利(lì)润数据已(yǐ)表现出(chū)明显的探底(dǐ)爬坡信号：一，营业利润累(lèi)计增速(sù)爬(pá)升的行(xíng)业(yè)进一(yī)步增多；二，营业收入增速由负转正，营(yíng)业(yè)利(lì)润(rùn)增(zēng)速降(jiàng)幅收窄(zhǎi)。

　　往后(hòu)看(kàn)，中(zhōng)游装备制造(zào)业有望继续成为拉动工业企业利润增速回升的主(zhǔ)要拉动力。按当月利润增速计算，4月份(fèn)表现较好(hǎo)的行业主要有：汽(qì)车制造、铁(tiě)路、船舶、航空(kōng)航天和(hé)其他运输设备制造业、通(tōng)用设备(bèi)制造(zào)业、电(diàn)气机械及器材制造(zào侄子的老婆叫什么姐姐的儿子是叫侄子吗)业、仪(yí)器仪表制(zhì)造(zào)业、文教、工(gōng)美(měi)、体育和娱乐用品制造业(yè)、橡胶和塑料制品业、电力(lì)、热力、燃气及水的(de)生产和供应业电力。

　　正文(wén)

　　核心(xīn)观点(diǎn)：

　　总体来看：

　　4月(yuè)份，营业利(lì)润累计同比增速降幅小幅收窄，但依然处(chù)于探(tàn)底(dǐ)爬坡过程(chéng)中。从决(jué)定企业利润的量、价、成本三因素框架看(kàn)，我们认(rèn)为，此轮工(gōng)业(yè)企业利润增速由正转负(fù)的(de)原因主要(yào)源于PPI下(xià)行，但本轮工业企业利(lì)润累计增速(sù)的下探幅度(dù)之深和持续侄子的老婆叫什么姐姐的儿子是叫侄子吗(xù)时间之长(zhǎng)是PPI下行和(hé)其他多种因素(sù)叠加(jiā)导致的：（1）PPI下(xià)行加速工(gōng)业企业利润(rùn)由正转(zhuǎn)负；（2）主动去库存时(shí)间偏长以(yǐ)及费用率偏(piān)高严重制约工业企业利润(rùn)爬坡速度(dù)。

　　与上个月相比，39个主要细(xì)分行业(yè)中，有26个行(xíng)业的营业利润累计增(zēng)速出现回升，其他13个行业的营业利润累计增速(sù)均出现回(huí)落，其中回(huí)落幅度较大(dà)的行业主(zhǔ)要是农副(fù)食品加工(gōng)、煤炭开采和(hé)洗选、有色金属矿(kuàng)采选(xuǎn)、造(zào)纸及纸制品、纺织服装、服(fú)饰(shì)等行业，回升幅度(dù)较(jiào)大的(de)行业主(zhǔ)要(yào)是机械和设(shè)备修理、汽(qì)车(chē)制造、通用(yòng)设备制造、橡胶和塑料制品(pǐn)等行(xíng)业。

　　招商宏观 | 中游(yóu)装备制造业利润增速明显(xiǎn)回升——4月工业企业(yè)利润分析

　　具(jù)体来看：

　　与去年同(tóng)期(qī)相比，工业(yè)企业经营绩效的增长压(yā)力(lì)依然较大，与3月份相比，产成品存货周转(zhuǎn)天数和(hé)应收账(zhàng)款平均回收(shōu)期进一步增(zēng)加。

　　数据显示(shì)，规模以上工业企业累计(jì)每百(bǎi)元营业收入中的成本为85.18元（3月(yuè)为85.04元(yuán)），同比增(zēng)加0.88元（环比增(zēng)加0.09元）。产成(chéng)品(pǐn)存货周转天数(shù)为20.80天（3月为(wèi)20.60天），同(tóng)比增加1.80天（环比增加0.14天(tiān)）；应收账款(kuǎn)平(píng)均回收期为63.10天（3月(yuè)为61.80天(tiān)），同比增加8.60天（环比增加0.20天）。

　　分(fēn)所(suǒ)有制类型来看，外商及(jí)港(gǎng)澳台商和(hé)私营企业(yè)利润累计同比降幅出现收窄，国有工业企(qǐ)业和股(gǔ)份制企业利润累计同(tóng)比降幅进(jìn)一步扩大。

　　其中(zhōng)4月(yuè)国有工业企(qǐ)业利(lì)润累计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商及(jí)港澳台商利润同比增长-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去(qù)年同期-16.2％），私营企(qǐ)业和(hé)股份制企业同(tóng)比增长分别为-22.5％（3月-23％，去(qù)年同(tóng)期-0.6％）和(hé)-22％（3月-20.6％，去(qù)年同期10.7％）。

　　上(shàng)游采选业中非金属矿采选(xuǎn)、有色(sè)金属矿采选的利润(rùn)增速表现较(jiào)好，石油和天然气开采(cǎi)等其他行业的利润增速(sù)降幅依然(rán)较(jiào)大(dà)。

　　数据显示，非金属矿采选(xuǎn)、有(yǒu)色金属(shǔ)矿采选的增(zēng)速依(yī)然为正，分(fēn)别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月(yuè)13.8％）；石油和天(tiān)然(rán)气开采、煤炭开采和洗选(xuǎn)、黑(hēi)色(sè)金属矿(kuàng)采选业、废物资源综合利用的增速为负，分别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原(yuán)材(cái)料(liào)加工业和装备制造业的利(lì)润增速(sù)出现明显分化。中游原材料加(jiā)工业的利润(rùn)增(zēng)速(sù)均为(wèi)负，尽管与上个月(yuè)相比(bǐ)，利润增速跌(diē)幅普遍收(shōu)窄，但依然是(shì)整体工业企(qǐ)业利润增速的主要拖累。中游装(zhuāng)备制造业利(lì)润增速回(huí)升幅度较大，成为整体(tǐ)工业企业利(lì)润增(zēng)速的(de)主要(yào)拉动(dòng)项。其中通用设(shè)备(bèi)制造、铁路船(chuán)舶航空航天、电气机械及器材制(zhì)造、仪器仪(yí)表(biǎo)制造(zào)增幅延续上个月(yuè)亮眼趋(qū)势(shì)，得益于国内汽车销售量的提升(shēng)和(hé)汽车产业(yè)链出口强劲，汽车(chē)制造业(yè)的利(lì)润增速(sù)降幅由负转正，此(cǐ)外(wài)叠加去(qù)年同(tóng)期基数(shù)较低，汽车制造业当(dāng)月利润增速高达(dá)20倍。

　　数据显示，化学原料(liào)化学制品跌(diē)幅扩大(dà)，分别收(shōu)录-57.3％（3月(yuè)-54.9％）；有色金属冶炼加工、专用设(shè)备制(zhì)造、石油煤炭及燃料加工、非金(jīn)属矿物制品、黑色金属冶炼加工、化学纤(xiān)维制造、金(jīn)属制(zhì)品、计算(suàn)机通信和电子设(shè)备跌幅收(shōu)窄，分别收录(lù)-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月(yuè)-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月(yuè)-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制(zhì)造、通用设(shè)备(bèi)制造、铁路船舶航空航天、电气机械(xiè)及器材制(zhì)造增(zēng)幅依旧为正，并(bìng)且增速出现明显回升，分别录(lù)得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和(hé)30.1％（3月27.1％）；值得一提(tí)的是，汽车(chē)制(zhì)造(zào)增幅由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部需求、外部需(xū)求同时走弱(ruò)的情况(kuàng)下，下游行业内部(bù)的利(lì)润增速反(fǎn)弹(dàn)乏力，文教(jiào)工美体育(yù)娱乐用品、食品制造(zào)、纺织业、家具制造等多个行(xíng)业的利(lì)润增速跌(diē)幅放缓，但依然(rán)为(wèi)负；农副食品加工、纺(fǎng)织服(fú)装、服饰等多个行业的利润跌幅继(jì)续(xù)扩大。往后看(kàn)，价格水平、内部需求、外部需求转好速(sù)度较慢，这也意味着下(xià)游行业的(de)利润增速向上爬坡的节(jié)奏大概率偏缓(huǎn)。

　　数据显示，农副食品加工、纺织服装、服饰、皮(pí)毛羽和制鞋、造纸及纸(zhǐ)制品和(hé)医药制造跌(diē)幅扩大，分别录得-36.3％（3月(yuè)-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工(gōng)美体(tǐ)育娱乐用品(pǐn)、食(shí)品制造、纺织业、家具制造和印刷和记录媒(méi)介利润降幅(fú)放缓，但(dàn)持(chí)续维持低位，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和(hé)-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑(sù)料制品增速由负(fù)转(zhuǎn)正，录(lù)得(dé)1.4％（3月-9.2％）；烟(yān)草制品增速略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制(zhì)造利润增速保(bǎo)持高位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共(gòng)事(shì)业中(zhōng)的机(jī)械和设(shè)备修理、电力热力(lì)利润增速(sù)相对较高，燃气(qì)生产和(hé)供(gōng)应(yīng)利(lì)润增速降幅收窄。其中机(jī)械和设备修理利润累计增速上升幅度(dù)较(jiào)大，4月收录235.7％（前值为(wèi)79.6％），电力热力利润累(lèi)计同比增速收窄，但(dàn)仍(réng)然保持高速增长，4月收录47.2％（前值为47.9％），水(shuǐ)生产(chǎn)和供应(yīng)增幅略有上升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气(qì)生(shēng)产和供应降幅(fú)收(shōu)窄，收(shōu)录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体(tǐ)而言(yán)，与(yǔ)上个月相比，4月(yuè)份公布的工业企业利(lì)润(rùn)数据已表现出(chū)明显的探底爬(pá)坡信号：一，营(yíng)业利润累计增速爬升的行业进一步增(zēng)多；二(èr)，营业收入增(zēng)速由负转正，营(yíng)业利润增速(sù)降幅(fú)收窄。

　　往(wǎng)后看，中游装备制(zhì)造业有望(wàng)继续成为拉动工业企(qǐ)业(yè)利润(rùn)增速(sù)回升的主(zhǔ)要拉(lā)动力。汽车制造(zào)、铁路、船舶、航空航天和(hé)其他运输设备制造业、通(tōng)用设备制(zhì)造业(yè)、电气机(jī)械及(jí)器(qì)材(cái)制造业、仪(yí)器仪表制造业(yè)、文教、工美(měi)、体育(yù)和娱乐用(yòng)品制(zhì)造业、橡胶和塑(sù)料制品业、电力(lì)、热力、燃气及水的(de)生产(chǎn)和(hé)供(gōng)应业。

　　正如我们(men)在《今(jīn)年工(gōng)业企业利润增速能否转正？》中所(suǒ)言，当前正处于(yú)第6次(cì)工业企业利润探底阶段（从2000年开(kāi)始计(jì)算），如(rú)果按最(zuì)近(jìn)两次探底历史来演绎的话，至(zhì)少还要在负值区(qū)间爬(pá)坡(pō)7-8个月左(zuǒ)右的(de)时间(jiān)，预(yù)计(jì)工业企(qǐ)业利(lì)润增(zēng)速转正(zhèng)最早也需等到四季度(dù)。目前我国仍(réng)面临(lín)内需增(zēng)长缓(huǎn)慢和(hé)外(wài)需(xū)疲(pí)弱的“弱复苏”阶段，这直(zhí)接导(dǎo)致企业的产能利用率持续下滑。此(cǐ)外，叠加营业成本高(gāo)居不(bù)下导(dǎo)致的内部压力，本轮工业企(qǐ)业利润(rùn)增速反(fǎn)弹速度(dù)大概(gài)率(lǜ)较为缓(huǎn)慢。

　　招商宏观 | 中游装备(bèi)制造业利润(rùn)增速(sù)明显回升——4月工业企业利(lì)润分析