近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒ长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的ng)计，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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