当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(q日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗iáng)弱与(yǔ)各自(zì)的(d日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗e)国内外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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