在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和(hé纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌)信(xìn)息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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