北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(n强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题à)州的部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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