财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提的是古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市(s古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人hì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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