北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng小明王是谁的后代 小明王是男是女)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度小明王是谁的后代 小明王是男是女(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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