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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xià卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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