钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预(yù)案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对(duì)传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池(ch萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市í)同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时(shí)代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电(diàn)池(chí)，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于去年6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者披(pī)露跨界(jiè)钠(nà)电的各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二(èr)期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资(zī)金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的(de)装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备(bèi)成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经(jīng)开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的(de)现金(jīn)流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808186.jpg">

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科(kē)技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不(bù)相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速(sù)电(diàn)动(dòng)车(chē)领域(yù)实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而(ér)传艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批(pī)量应用到多(duō)元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却(què)十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的(de)供应安全，不太(tài)可(kě)能(néng)成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一(yī)定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进一(yī)步(bù)打(dǎ)开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度(dù)的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划(huà)的(de)地(dì)点、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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