尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(g扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文āo)。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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