在华尔街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班gǔ)票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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