财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度(dù)营(yíng)收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称卯怎么读，卯足劲是什么意思解释一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的(d卯怎么读，卯足劲是什么意思解释e)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者。

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