国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看(kàkm是公里吗，1km等于多少公里n)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lkm是公里吗，1km等于多少公里ián)储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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