金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月(yuè)份(fèn)金(jīn)融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末(mò)低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年(nián)4月社(shè)会(huì)融资(zī)规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年(nián)同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发放(fàng)的人(rén)民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多(duō)增(中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家zēng)729亿元；对实体经济发放(fàng)的外币贷款折(zhé)合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿(yì)元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银(yín)行业(yè)金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币存款余(yú)额(é)8819亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速(sù)评(píng)认为，M2同比回落，主因居民(mín)存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在(zài)经历了(le)一季度的(de)爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结构上(shàng)来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增速与上(shàng)月持(chí)平，非标融资持(chí)续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回(huí)落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存(cún)款的流(liú)出而非企业活期(qī)存(cún)款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中信证券认(rèn)为(wèi)是季节(jié)性波动(dòng)。因为银(yín)行倾向于让理财产品在季(jì)末到(dào)期，使资金回(huí)流成存款，以应(yīng)对(duì)考核，然后在下(xià)季(jì)初发行新的理财(cái)产品(pǐn)承接(jiē)。因此居民存款在季末季初常出现波(bō)动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中(zhōng)信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招商宏(hóng)观表(biǎo)示居(jū)民存款减少符合季节性规律(lǜ)。在(zài)本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷(dài)款同时(shí)收缩的情况。从历(lì)史规(guī)律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得(dé)出类似居民加速偿(cháng)还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问(wèn)题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减(jiǎn)少更可能去(qù)向表外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结(jié)构特征依然(rán)明显(xiǎn)。企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现(xiàn)收缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特(tè)征(zhēng)反映了居(jū)民端在前期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心(xīn)仍然(rán)不足(zú)的(de)情况(kuàng)。如果没有进(jìn)一步的政策支撑(chēng)，不排(pái)除(chú)居(jū)民端新增信(xìn)贷量会(huì)持续维持在低位。

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