如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的(de)货(huò)币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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