来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好(hǎo)转，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未(wèi)来(lái)扩大需求主要依靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。此外(wài)，产业政策方(fāng)面强(qiáng)调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季度经济(jì)修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次会议(yì)首先强调(diào)了今年的(de)成绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去年(nián)四季(jì)度时(shí)的预期。但随后会议也(yě)提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使得经济转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会(huì)转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大(dà)需求(qiú)”是当前经济(jì)持(chí)续回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的合理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和(hé)去年经(jīng)济工作会议精神(shén)一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动(dòng)力(lì)持(chí)续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激(jī)发经营(yíng)主体活力结合起来”。我们的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更(gèng)多通(tōng)过激(jī)发市(shì)场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济修(xiū)复，通过(guò)改(gǎi)革开放(fàng)的(de)方(fāng)式激发高质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法(fǎ)律法(fǎ)规(guī)障碍和(hé)隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根(gēn)本(běn)上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策(cè)刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发(fā)活力为(wèi)主(zhǔ)要(yào)手段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的表述。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的(de)相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配(pèi)合”，这(zhè)说(shuō)明(míng)扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民(mín)收入(rù)，改(gǎi)善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动(dòng)稳增(zēng)长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会议提(tí)到(dào)，在超大(dà)特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引外商投资放在(zài)更加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸(mào)外(wài)资基本(běn)盘(pán)。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自(zì)由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设(shè)现代化产业体(tǐ)系(xì)要以(yǐ)“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济”，这里的实(shí)体经济并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立(lì)自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽(qì)车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展(zhǎn)到(dào)一定程(chéng)度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方(fāng)政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业链、中小金融机(jī)构的洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害风(fēng)险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风险也需要化(huà)解。所(suǒ)以(yǐ)今年(nián)和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方(fāng)面的经济问(wèn)题依然是(shì)存(cún)在的(de)。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度(dù)或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害